Afgelopen zaterdag vond te Omaha in het midden van de Verenigde Staten de
jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Warren Buffett en zakenpartner
Charlie Munger plaats. Ruim 40 duizend beleggers van over de hele wereld
reisden naar het ‘Woodstock for Capitalists’ af om zelf naar ’s werelds
rijkste beleggers allertijden te kunnen luisteren. Een verslag van de
aandeelhoudersvergadering.
De affaire ‘David Sokol’
De aandeelhoudersvergadering begint met een vrij uitvoerige toelichting op de
zogeheten ‘David Sokol’-affaire’. Tot voor kort behoorde David Sokol tot een
van de potentiële opvolgers van Warren Buffett. Maar dat was tot voor
kort…
Wat was het geval? David Sokol kocht enige tijd terug voor eigen rekening voor
10 miljoen dollar aandelen van het chemiebedrijf Lubrizol, om dit bedrijf
vervolgens nog geen week later bij Buffett persoonlijk aan te prijzen als
interessante overnamekandidaat voor Berkshire Hathaway, het
investeringsvehikel van Buffett en Munger.
Buffett was het met Sokol eens dat Lubrizol een mooie aanvulling voor Berkhire
Hathaway was en snel werd dan ook een deal beklonken (Berkshire Hathaway
kocht Lubrizol halverwege maart dit jaar voor 9 miljard dollar). Als gevolg
van de overname zag Sokol de waarde van zijn persoonlijke belegging in
Lubrizol met drie miljoen dollar stijgen.
Sokol had echter ‘vergeten’ te melden aan Buffett dat hij juist voordien voor
eigen rekening flink wat aandelen Lubrizol ingeslagen had. Voor Warren
Buffett die ethisch handelen en een goede reputatie boven alles stelt een
‘onbegrijpelijke en onvergefelijke’ actie. De rol van Sokol is met deze
misstap dan ook meteen uitgespeeld bij Berkshire Hathaway. Na de nodige
kritische vragen over dit onderwerp gaat de aandeelhoudersvergadering over
tot de orde van de dag…
Amerikaanse economie
Buffett is - zoals uit eerdere mediaoptredens ook al wel duidelijk werd -
vrij positief over de recente economische ontwikkelingen in de Verenigde
Staten. "Vrijwel al onze bedrijven - uitgezonderd die gerelateerd aan
de huizenmarkt - draaien kwartaal-op-kwartaal steeds beter."
Voor de Berkshire-bedrijven gerelateerd aan de huizenmarkt (zoals een
verffabrikant, een huizenbouwer en een fabrikant van vloerbedekking), ziet
Buffett aan het einde van het jaar herstel intreden. En over de toekomst van
Amerika is Buffett al evenmin somber: "Voor mij is het onbegrijpelijk
hoe iemand niet positief kan zijn over de toekomst van dit land."
Over grondstoffen en goud
Buffett en zijn zakenpartner Munger blijken daarentegen wel vrij
pessimistisch over grondstofbeleggingen. Zij zien het als volgt: "Je
koopt grondstoffen en hoopt vervolgens maar dat iemand later bereid is je er
meer voor te betalen." Volgens Buffett is het op wat langere termijn
bezien veel slimmer om 'productieve assets' (assets die zelf waarde creëren,
zoals winstgevende bedrijven) te kopen in plaats van te speculeren in
grondstoffen en goud.
Munger, die zoals gewoonlijk scherp is maar wel een stuk minder aan het woord
is dan Warren Buffett, stelt dat een grondstof als goud feitelijk een nogal
aparte soort investering is omdat de prijs ervan alleen omhoog gaat als de
wereld naar de verdoemenis lijkt te gaan (de prijs van goud drijft vooral op
angst). Verder bestaat er volgens Munger nog een andere categorie beleggers "die
menen zichzelf te kunnen beschermen door het kopen van schilderijen of
blikken soep." Iets wat Munger evenmin aanraadt.
Buffett merkt tenslotte op dat anders dan veel andere grondstoffen als zilver,
olie of katoen een grondstof als goud eigenlijk geen enkel gebruiksnut
heeft, terwijl er wel jaarlijks steeds meer van uit de grond gehaald wordt. "Op
wat langere termijn kan dat eigenlijk geen goede belegging zijn."
Valuta
Ondanks Buffett's positieve visie op de toekomst van Amerika is hij duidelijk
minder enthousiast over de dollar. Daarvan voorziet hij dat die gestaag
minder waard wordt. "Net als vrijwel alle andere valuta ter wereld."
Belangrijk hierbij is te weten dat Buffett met het minder waard worden doelt
op het afnemen van de koopkracht als gevolg van inflatie. Dus niet zozeer
het minder waard worden van de dollar ten opzichte van andere valuta, zoals
de euro.
Over de euro laat Buffett zich - helaas - maar weinig uit. Wel stelt Buffett
zijn valuta-posities vrijwel volledig afgebouwd te hebben. Afgelopen jaar
verdiende Buffett er overigens nog ongeveer 100 miljoen dollar mee. Een
bedrag dat voor hem relatief gezien overigens nauwelijks het vermelden waard
is.
Buffett geeft verder aan uit te kijken naar nieuwe overnamekandidaten. "Maar
overnames van een paar honderd miljoen zijn voor ons eigenlijk te klein."
Opmerkelijk is dat Buffett, zij het enigszins impliciet, aangeeft aandelen
Berkshire Hathaway aan de goedkope kant te vinden. "Op de huidige
beurskoers denk ik er niet aan om overnames met aandelen Berkshire te
betalen." Met ruim 38 miljard dollar aan cash waarover Berkshire
momenteel beschikt lijkt daar overigens ook niet bepaald veel noodzaak toe.
Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van 's
werelds beste beleggers en is tevens oprichter van
warrenbuffett.nl over de beleggingsstrategie van Warren Buffett.
Lees ook:
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl